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行業才真掘金池 這些股待撈取

時間:2019年12月13日 14:57:44 中財網
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  醫藥生物行業:藥企大幅縮減開支 賽道選擇重要性凸顯
  類別:行業 機構:國聯證券股份有限公司 研究員:肖永勝 日期:2019-12-13
  事件:
  近日,賽諾菲宣布將停止糖尿病的研發工作,并提出公司將通過緊縮開支和調整供應鏈,到2022年節省20億歐元(22億美元)的研發開支。

  投資要點:
  戰略性收縮,跨國藥企調整業務
  近期,除賽諾菲外,羅氏、GSK、默沙東等跨國藥企紛紛調整全球的研發布局,通過出售、或是直接砍掉在研項目的方式,以達到縮減開支,聚焦于核心領域的目的。此外,2019年以來,包括諾華、安進、禮來、阿斯利康等跨國藥企陸續進行了裁員。實際上,隨著全球經濟和行業環境的變化,如藥品專利到期、支付環境變化、新藥研發趨緩等,跨國藥企"戰略性收縮以聚焦主業"逐漸成為了行業趨勢,而出于成本考慮,剔除盈利能力差的業務或研發成為不二選擇。值得注意的是,未來,跨國藥企將主要聚焦于生物藥領域,特別是腫瘤學和免疫學領域,作為新世紀疾病治療領域的時代性突破,生物藥在未來較長時間內都將引領行業的創新發展。

  醫保控費趨嚴,賽道選擇更加重要
  對國內藥企而言,財政緊張、醫保控費是當下主旋律,無論是仿制藥集采,還是創新藥醫保談判,其最終結果都是企業以較低價格來換取競爭機會。

  仿制藥集采使得藥品進入微利時代,競爭聚焦于成本端,生產、管理相對粗放,經營效率低的中小企業產能逐步淘汰,頭部企業在轉型期獲得生存空間。在當前背景下,藥企憑借現有產品線想獲得持續長遠發展已不可能,而另一方面創新藥的醫保談判將原研產品價格砍到了"腳脖",國內metoo/better類的產品上市后價格縮小或消失,競爭加劇。未來,藥企賽道選擇將更加重要,大量me-too/better類的項目或需重新進行評估,創新成為企業突圍的重要選擇,龍頭企業恒瑞醫藥將逐步砍掉大批仿制藥項目。

  關注創新研發及醫藥消費類企業
  從支付角度而言,first-in-class類藥物擁有較長時間專利保護,價格維護性好,可享受較長時間的高盈利狀態,建議關注創新布局賽道較好的恒瑞醫藥(600276)、貝達藥業(300558)和中國生物制藥(1177.)。此外,隨著消費升級和國民疾病預防、保健等健康意識提升,品牌中藥、疫苗、醫美及醫藥消費(自費)類的企業或將迎來發展良機,重點關注流感疫苗龍頭華蘭生物(002007)和國內角膜塑形鏡領導者歐普康視(300595)。

  風險提示
  1、行業政策變化超預期;2、藥品研發風險
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