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漲停敢死隊火線搶入6只強勢股

時間:2019年12月13日 14:50:44 中財網
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  中航電子(600372):航電系統龍頭 軍民協同發展
  類別:公司機構:浙商證券股份有限公司研究員:武雨桐日期:2019-12-12
  報告導讀
  中航電子是我國軍、民用飛機重要的航電系統及設備配套商,也是中航工業航電系統資產的整合上市平臺。公司收入增長穩健,盈利情況良好,資本運作積極。未來將持續受益于軍用飛機量產提速,同時享有民用航空廣闊的市場空間。

  投資要點
  主營航電系統,受益于軍機量產提速
  公司航電系統產品覆蓋飛行控制系統、飛機照明系統、飛機預警系統等領域。

  當前我國軍機列裝加速,殲-15、殲-16、殲-20、運-20、直-20 等新型號軍機加速交付部隊。預計未來10 年我國將增加2876 架各類軍用飛機,市場總規模達12137 億元,相對應我國軍機航電系統市場規模有望達到4248 億。

  積極發展民用航電技術,享有廣闊市場空間
  在民機方面,公司作為系統級供應商保障大飛機首飛,承擔多型支線飛機照明、飛參等產品的研制任務,并成功配套國產民用直升機AC311A 的航電系統。我國是全球唯一一個萬億級美元的民用飛機市場,預計未來20 年我國民用航電產品市場規模可達3000-3600 億美元;通航航電產品市場規模達225-270 億元。

  托管科研院所資產有望注入
  公司為集團航電系統資產整合平臺,托管5 家航電類研究所:雷電所、光電所、無線電所、飛控所及計算所。5 家研究所改制準備工作啟動較早,盈利能力強,注入后將大幅增厚公司業績。我國軍工科研院所轉制工作于2017 啟動首批試點,隨著院所改制的整體推進,5 家航電研究所也有望近期啟動改制。

  盈利預測及估值
  在不考慮資產注入的情況下, 我們預計公司2019/20/21 年收入增速為10%/15%/15% , 歸母凈利潤增速為13%/18%/15% , 對應EPS 分別為0.31/0.36/0.42 元,對應2019/20/21 年PE 為45/38/33 倍。考慮到公司業績增長穩定,體外潛在資產注入的概率較大,繼續給予公司“增持”評級。

  風險提示:航空產品交付不達預期。

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