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2020 “棉牛”離我們還有多遠?

時間:2019年12月14日 10:25:37 中財網
   摘要2019年,鄭棉跟隨美棉整體下行,其中在6月,受前期低溫天氣的炒作,鄭棉有一波拉漲,隨后都籠罩在中美關系反復的陰影中,下游需求一直低迷。直到十一長假結束后,隨著外部擾動因素緩解,疊加疆棉減產預期發酵,在資金推動下棉價反彈,國儲棉收儲落地前對于收儲預期的炒作,也支撐棉價反彈,但由于恰逢新棉不斷上市供應較為充足,以及收儲政策不及預期,使得棉價重回弱勢。對于2019/2020年度,國內棉市格局如何?出現了哪些潛在變化?對此筆者做了幾點總結和思考。

  2019年,鄭棉跟隨美棉整體下行,其中在6月,受前期低溫天氣的炒作,鄭棉有一波拉漲,隨后都籠罩在中美關系反復的陰影中,下游需求一直低迷。直到十一長假結束后,隨著外部擾動因素緩解,疊加疆棉減產預期發酵,在資金推動下棉價反彈,國儲棉收儲落地前對于收儲預期的炒作,也支撐棉價反彈,但由于恰逢新棉不斷上市供應較為充足,以及收儲政策不及預期,使得棉價重回弱勢。對于2019/2020年度,國內棉市格局如何?出現了哪些潛在變化?對此筆者做了幾點總結和思考。國內預測2019/2020年度供大于求
  按照被調查棉農植棉面積加權平均計算,預計全國棉花總產量590.57萬噸,同比下降3.35%,與上期持平;分區域看,新疆產量為503.95萬噸,同比下降1.9%;長江流域產量為36.05萬噸,同比下降11.34%;黃河流域預測產量46.7萬噸,同比下降9.84%。通過2018年12月至2019年9月的工商業庫存變化及2019年1—9月份進口量和儲備棉輪出量,大致推算得到2019年1—9月份國內累計消費棉花在543.06萬噸,月均消費60.34萬噸,由此推算出全年消費在724.08萬噸,由于進入10月后,下游紡織消費較差,預計全年消費大致在700萬噸左右,可能并不如國家統計局預計的810萬噸這樣樂觀。“減產論”不攻自破,成本下移帶來價格波動區間下移
  11月底,全國籽棉采摘收購已經基本結束,收購價格低于去年,加工量超去年同期,預計今年棉花產量在616萬噸左右,前期的“減產論”不攻自破,但新棉各項質量指標均差于去年。就目前加工進度來看,截止到11月30日,全國910家400型棉花加工企業加工總量約為350.7萬噸,同比增加0.65%。新疆加工總量約為343.7萬噸,同比增加0.93%;其中,地方棉花加工量2165695噸,同比減少4.10%,兵團棉花加工量為1271606噸,同比增加10.83%。內地加工總量為69276噸,同比減少11.36%。

  同時,由于機采棉的推廣和普及,也使得我國棉花種植成本大幅下降。具體來說,2017/2018年度籽棉收購價格在7元/公斤左右,其中手摘棉的人工成本占到其中3.5元/公斤,而隨著機采棉不斷普及,機采棉的采摘成本僅為0.6元/公斤,據統計,截止到11月30日,全國400型棉花加工企業3128級籽棉平均收購價格為5.50元/公斤,同比下降15.90%。新疆籽棉收購價格5.41元/公斤,同比下降16.77%。2019/2020年度新疆機采棉平均加工成本12200元/噸左右。成本的下移也會帶來價格波動區間的整體下移。內外棉價差縮窄或成常態
  受貿易戰、宏觀環境及人民幣貶值等因素影響,國內現貨市場整體較為清淡,國際棉市強于國內,內外棉現貨價再次倒掛,12月初,國內低于國際1%關稅價150—200元/噸,外棉通關已無競爭優勢,后期大概率優先消耗國內資源,利好皮棉現貨市場。今年以來,國內外棉價價差縮窄,且維持時間較長,做擴內外棉價差策略失靈,預計在國內供應充足、成本中心下移的背景下,國內棉花將逐步與國際棉花接軌,競爭力逐步顯現,內外棉價差縮窄將是一個長期狀態,這也是國內棉花參與國際市場的第一步。

  受價差縮窄影響,2019年年末進口棉花數量明顯減少。據海關統計,2019年10月份我國進口棉花7.3萬噸,較9月份8.34萬噸降幅12.47%,同比降幅32.34%。2019年1—10月累計進口為158.82萬噸,較2018年同期的122.72萬噸,增幅29.42%。

  棉紗的生產也值得關注,棉紗生產是否具有競爭力,目前主要聚焦于上游原料價格和電費,在我國棉價逐步具有競爭力的背景下,聚焦電費,我們可以看到中國新疆的電費優勢是巨大的,因此,預計在未來,新疆棉紗也將逐步占有更大的市場,國內棉紗的優勢將逐步體現。同時,我們也關注到,有部分下游企業向東南亞轉移。在國內棉花價格競爭力凸顯的背景下,預計2020年度產業轉移的腳步或放緩。替代品存在潛在威脅
  近年來,人均纖維消耗量從10公斤和20公斤再到未來30公斤,越來越多的化纖服裝進入生活,目前發達國家的人均纖維消耗量在30公斤左右,我國也在發展過程中。化纖的價格優勢長期存在、多樣性適合下游多種需求,占據下游90%左右的市場份額,預計2020年滌綸短纖、黏膠短纖等化纖產品將繼續搶占純棉的市場份額。

  由于下游的疲弱,1—10月份純棉紗線累計產量較去年同比下降9.1%,棉混紡紗線累計產量較去年同比下降5.73%。2018/2019年度國內棉花消費量較2017/2018年度下降5.96%,考慮到下游復蘇還需要較長的時間,以及化纖替代的影響,預計2019/2020年度棉花消費量將在此基礎繼續下降2.8%左右至785萬噸。

  綜上,2018/2019年度全國棉花產量約在616萬噸,并沒有出現預期的減產,籽棉收購價下降,棉價波動區間下移。棉花工商業庫存仍處于同期高位,上游棉花、棉紗庫存逐漸向坯布庫存轉移,預計2019/2020年度棉市供大于需格局難以改變,下游訂單的實質轉暖才能帶動棉價長期上漲。此外,需關注國儲棉政策、中美關系走向及替代品帶來的消費減少問題。(作者單位:東海期貨)
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